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科創板集聚效應凸顯 半導體產業鏈日趨完整

2020年6月3日 07:31  第一財經  

作者: 李雋

創業板有圍繞寧德時代(300750.SZ)作為核心企業的電動車產業鏈,而科創板圍繞中芯國際(00981.HK)的半導體產業鏈也即將全面呈現。

6月1日晚間,上交所披露了中芯國際申請科創板上市的招股書(申報稿),近一千頁的招股書顯示,六家頂尖證券公司擔任本次發行主承銷商,堪稱“豪華承銷團”,融資額約200億元。中芯國際是全球領先的集成電路晶圓代工企業之一,也是中國內地第一家實現14納米芯片量產的晶圓代工企業。

對中芯國際而言,一旦在科創板成功上市,就將擁有更多奮起直追國際同行的資本;另一方面,在科創板已經上市的多家企業當中,均是中芯國際上下游企業,這些上下游企業的某些高管也曾經在中芯國際任職。

豪華承銷團護航,奮起直追臺積電

對中芯國際來說,當前營業收入依然不足臺積電十分之一。其在科創板的擬融資額接近其一年的營業收入(213.9億元),在制程工藝方面能否真的奮起直追?

“隨著我們進入擴大先進技術市場的階段,我們亦必須增加資本支出!痹4月23日披露的2019年年報當中,中芯國際董事長周子學對未來業務發展作出如此預判。話音剛落,回歸A股就已經在議事日程之上,也有豪華承銷團的保駕護航。

中芯國際本次發行的主承銷商為海通證券、中金公司,聯席主承銷商包括國泰君安、中信建投、國開證券、摩根士丹利華鑫證券等。在扣除發行費用后,80億元用于12英寸芯片SNI項目、40億元用于先進及成熟工藝研發項目儲備資金、80億元用于補充流動資金。

中芯國際為客戶提供0.35微米至14納米多種技術節點、不同工藝平臺的集成電路晶圓代工及配套服務。在邏輯工藝領域,中芯國際是中國內地第一家實現14納米FinFET量產的晶圓代工企業,代表中國內地自主研發集成電路制造技術的最先進水平。

招股書稱,根據IC Insights公布的2018年純晶圓代工行業全球市場銷售額排名,中芯國際位居全球第四位(市場份額6%),在中國內地企業中排名第一。2020年第一季度,營業收入為64.01億元,同比增加38.42%;扣非后歸母凈利潤為1.43億元;經營活動產生的現金流量凈額為15.32億元,同比增加151.83%。

近十年臺積電在制程工藝引領行業,7納米與5納米等制程更領先三星半年以上量產。2019年,臺積電營業收入346.3億美元,行業份額達52.6%;46%的毛利率與111.8億美元的歸母凈利均遠超同業,也遠高于中芯國際的20.83%和2.35億美元,20.56%的凈資產收益率也遠高于中芯國際的4.25%。

然而財務數據以外,其實更大的差距在于制程工藝。臺積電方面,7納米制程在5G和HPC的應用是驅動業績穩定增長的主要原因。按技術劃分收入貢獻,7納米工藝技術繼續強勁增長,在第四季度占晶圓收入的35%,7納米制程訂單持續滿載,同時預計在2020年上半年開始量產5納米制程,3納米制程已投入研發。關于3納米工藝延期兩個季度試產的傳聞,有媒體報道臺積電方面6月2日午間回復記者稱,“目前一切按照計劃進行,3納米工藝如期在2021年試產,2022年下半年正式量產!

興業證券分析師張憶東表示,臺積電的技術路線與資本開支,被視為半導體行業甚至數字經濟的風向標。研發、客戶、資本支出形成正循環,穿越行業與經濟周期。從核心邏輯來看,頂尖的研發實力與配套產業鏈、頭部客戶的戰略合作、頂尖制程的投入及利用率,形成難以跨越的門檻。對內地半導體企業而言,國產化是必要且必然趨勢,大基金與各地政策也給予高度支持,但先進制程如何維持良率與利用率,并降低設備物料與知識產權等對外依賴,仍需長期不懈努力。

5月15日,中芯國際公告稱,兩大國家級投資基金——國家集成電路基金二期及上海集成電路基金二期分別注資15億美元和7.5億美元(約合160億元)。

多家上下游企業已掛牌科創板

創業板里面,圍繞著特斯拉產業鏈,寧德時代成為了其中的龍頭股,而從科創板來看,中芯國際有望成為半導體產業鏈龍頭股。此前已有多家中芯國際上下游企業登陸科創板,其中很大一部分是第一批上市的科創板企業。

從半導體產業鏈來看,晶圓代工是其中的重心;另一方面則是國內半導體領域較有競爭力的封裝測試,供應商則主要是長電科技(600584.SH)。中芯國際通過芯電上海持有長電科技股份14.28%,位列第二大股東。長電科技是A股最大的集成電路封裝測試企業。

聚辰股份(688123.SH)在招股書中稱,“目前公司合作的晶圓制造廠主要為中芯國際,合作的封裝測試廠主要為江陰長電、日月光半導體等!薄捌渲,晶圓主要向中芯國際采購,2016年到2018年采購金額分別為8518.30萬元、8857.64萬元和1.26億元,占同期晶圓采購比例分別為 98.17%、99.84%和100.00%!本鄢焦煞2019年年報并未披露向中芯國際的采購金額,不過在“占預付款項期末余額合計數的比例”當中,披露了中芯國際的占比為26.92%。

中芯國際的上游供應商方面,中微公司(688012.SH)占有一席之地,其董事會秘書劉曉宇曾在中芯國際任職。中微公司招股書稱,2016年到2018年,每年前五名客戶包括臺積電、中芯國際等。2016年、2017年和2018年,中微公司向前五名客戶合計銷售額占當期銷售總額的比例分別為 85.74%、74.52%和 60.55%!肮荆ㄖ形⒐荆┰趪鴥瓤涛g設備市場中有突出市場競爭力,近期兩家國內知名存儲芯片制造企業采購的刻蝕設備臺數訂單份額分別為15%和17%!

不過2019年報當中,中微公司并未披露上述數據。而關于劉曉宇,中微公司2019年年報稱,“2001年至2005年,擔任中芯國際集成電路制造(上海)有限公司戰略市場部分析師;2005年至今,歷任中微公司市場部經理、市場部資深經理、市場部總監、公共關系部資深總監、董事會辦公室執行總監,F任中微公司董事會秘書、副總裁!

另外,安集科技(688019.SH)主營業務為關鍵半導體材料的研發和產業化,目前產品包括不同系列的化學機械拋光液和光刻膠去除劑,主要應用于集成電路制造和先進封裝領域。2018年,安集科技來自中芯國際的收入達到1.48億元,來自臺積電的收入則為2020萬元。2016年到2018年,安集科技向中芯國際下屬子公司的銷售占營業收入的比重分別為66.37%、66.23%和59.70%。

安集科技2019年年報稱,向前五名客戶合計的銷售額占當期銷售總額的84.74%,其中向中芯國際下屬子公司的銷售收入占比為51.40%,大約為1.47億元。銷售較為集中的主要原因系全球和國內集成電路制造行業集中度較高。人事方面,安集科技的核心技術人員彭洪修,曾任中芯國際集成電路制造有限公司資深副工程師、課經理。2005年9月至今歷任上海安集資深研發經理、產品管理總監。另外,2017年6月至今任安集科技董事的Chris Chang Yu,也曾任中芯國際集成電路制造有限公司研發處處長。

編 輯:值班記者
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